STARTRADER：亚市跟随美联储节奏 原油供过于求迫在眉睫 油价挣扎

在美国就业数据疲软推动美联储降息预期提前后，亚洲股市一觉醒来，步履轻快，紧跟华尔街的节奏。这又是一出老戏骨的华尔兹——对普通民众来说的坏消息变成了对资产价格的利好消息，交易员们纷纷跟随鲍威尔的鸽派倾向。MSCI明晟区域指数攀升，日本股市领涨，甚至标普500指数和纳斯达克指数期货也小幅走高，因为市场预期美联储9月会议可能降息。

但表面之下，这些行情并非同步。中国股市暴跌，跌幅超过2%，监管机构对1.2万亿美元的融涨事件感到担忧，而这场融涨事件是由保证金泡沫和体系内过多的流动性波动引发的。就像赌场老板眼睁睁看着筹码迅速堆积在一张桌子上一样，北京方面正在暗示可能会收紧货币政策，在全球流动性仍然是支撑估值的唯一支柱的情况下，这种背景对市场并无益处。

债券市场依然是乐池。

随着美国就业岗位空缺降至10个月以来的最低点，交易员们已经预计美联储年底前还会再降息两次，全球债券收益率也跟随美国国债收益率走低。周五公布的非农就业数据是最大的考验——这根指挥棒要么会加速宽松的论调，要么会提醒投资者就业市场的韧性仍然至关重要。

鲍威尔上个月关于“下行风险上升”的警告，现在在每个交易员的耳边都更加响亮。

黄金在连续七个交易日上涨后，出现下跌。技术交易员和随后的动量追逐者都嗅到了下行的血腥味，但长期趋势并未改变：各国央行正在转变为价格无关的买家。

过去两年的每一次震荡都与其说是投降，不如说是重新积累，这反复提醒人们，黄金的上涨如今有储备管理者的结构性支撑，而不仅仅是散户的动能。

相比之下，油价则陷入了更加混乱的境地。

布伦特原油跌至每桶67美元，西德克萨斯中质原油跌破每桶64美元，即期价差收窄至5月以来的最低水平——市场低声谈论的是“过剩”，而不是“稀缺”。

OPEC+在本周末的会议上提出了增产的想法，这一举动听起来似乎有悖常理，但想想该组织长期以来的策略：从那些一直在全力以赴增产的非结盟产油国手中夺回市场份额。库欣原油意外增产210万桶，这只能凸显出供应端的增长速度超过了需求端的吸收能力，尤其是在特朗普的关税政策正在蚕食经济增长并给能源消费蒙上阴影的情况下。

地缘政治也对原油市场产生了影响。华盛顿扼杀俄罗斯石油生命线的行动愈演愈烈，特朗普在因印度偷运莫斯科石油而对其进行惩罚后，甚至暗示将实施“第二阶段”和“第三阶段”制裁。正如美国能源部长赖特直言不讳地指出的那样，问题在于俄罗斯90%的石油出口仍然流向中国和印度——这根水龙头很难堵上。交易员们深谙此道：谈论制裁，看着石油流向改变，但石油仍然找到了归宿，而且往往以压低的价格卖给整个市场。

STARTRADER分析，市场呈现分化的局面：股市受美联储宽松货币政策提振，黄金略有回升但仍有支撑，而油价则在潜在的供应过剩压力下苦苦挣扎。共同点是什么？流动性仍然是主导力量，但分布不均。

股票交易员随着鲍威尔的音乐起舞，黄金得到了各国央行的稳定支持，而原油——全球经济增长的昔日心跳——现在却演奏出不和谐的曲调，提醒所有人，供应过剩，而不是降息，仍然决定着大宗商品市场的节奏。